来源：华尔街见闻
2026年3月16日晚，停牌的香港老牌券商耀才证券发布公告，宣布蚂蚁集团发起的要约收购已正式通过中国相关部门审批，预计将于3月30日完成交割。
根据此前披露的方案，蚂蚁集团以每股3.28港元的价格，收购耀才证券50.55%的控股权，总对价约28.1亿港元。
成立于1995年的耀才证券，是一家典型的港式零售券商。它的商业模式建立在密集的线下网点、庞大的散户基数之上。
在金融科技层出不穷的今天，这种业务形态甚至显得有些传统。
但这笔28亿港元的交易，仍然补齐了蚂蚁作为大型金融科技平台一块缺失已久的拼图。
绕不开的牌照
回顾过去二十年国内互联网金融的演进，一条清晰的扩张路径是：从高频的支付业务起步，沉淀资金池后切入理财产品代销，最终利用沉淀的数据优势开展信贷业务。
这个链条中，蚂蚁几乎参与并主导了每一个环节的变革。
但在蚂蚁旗下的基金、理财、保险等版图中，至今仍然缺少一块证券业务的入口。
原因在于监管尺度与业务属性的差异。
基金和保险可以在互联网平台上通过“代销”模式跑通，平台扮演的是流量分发渠道。
但证券交易属于占用净资本监管的重度持牌业务，监管态度往往慎之又慎。
腾讯早年通过入股富途控股，实质上切入了这一领域。
而对蚂蚁而言，受限于内地的金融监管框架与此前的整改要求，直接在境内获取券商牌照并大规模开展业务的难度极高。
耀才证券的价值正在于此。它的市值不高，但持有交易、证券意见、资产管理等核心牌照。
控股耀才，意味着蚂蚁在合规层面打通了向资本市场直接导流的通道。
账户的出海闭环
将收购目标锁定在香港，除了获取牌照的便利性，更契合当下国内金融体系资金流动的客观趋势。
过去几年，在岸金融市场的监管重心在于防范风险与合规运行，而离岸市场则承担了更多资产全球配置的功能。
美股交易、跨境ETF、海外理财等高净值金融活动，正加速向香港等离岸金融中心集中。
在海外市场，蚂蚁的支付与结算网络实际上已经成型：Alipay+连接了东南亚与中东的本地钱包，万里汇覆盖了大量跨境电商企业的B端结算，蚂蚁国际则在搭建更底层的跨境支付通道。
这些业务解决的是资金的跨境转移和日常结算。但资金一旦完成跨境流转，必然会产生投资与保值的需求。
支付网络提供资金流动的管道，而证券账户提供资金沉淀的容器。
收购耀才证券，让蚂蚁在海外不仅能收单和转账，也能直接承接这些资金的投资需求，完成从支付结算到资产配置的闭环。
事实上，互联网平台介入金融行业的姿态，在过去几年经历了明显的重塑。
早期高举高打、以流量倒逼传统金融机构的技术狂飙时代已经结束。
取而代之的，是严格遵循金融监管、按牌照行事、在资本金与约束框架内博弈的传统路线。
蚂蚁花费28亿港元收购耀才证券，是一次典型的传统金融并购。
这次交易没有创造新的商业模式，没有改变证券交易的底层逻辑。它只是用资本换取了牌照，用合规换取了入场资格。
当支付网络、跨境资金流与离岸券商牌照被拼接到一起时，一家互联网公司的金融业务，才能以一种更隐蔽方式，向境外资本市场延伸。
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责任编辑：郝欣煜
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